深まる逆イールドとリセッションの可能性

今回はアメリカ2年債と10年債の逆イールドが0.873％と1980年代以来の水準に達しつつある事と過去の逆イールドを振り返りリセッションの可能性について記載していきます。

この記事に書いてあること

逆イールドとは

通常国債は下記チャートのように年限（期間）が長い方が利回りが高くなります。
これは、長い期間お金を貸す事にリスクが伴うからです。
そのため、期間が長い程利回り（利率）を良くする事により、貸し手のリスクに対する報酬を支払っているのです。

しかし、現在は下記のように期限が短い2年債利回りの方が、10年債利回りよりも高い「逆イールド」状態が発生しています。

現在は逆イールドが発生している原因として

の2点が挙げられています。

つまり、市場は未来の景気悪化を見込んでおり、例え利回りが低くても、信用度が高い国債を買いたいと考えているのです。

逆イールドとリセッション

現在のアメリカ2年債と10年債の逆イールドは-0.881%迄利回り差が拡大しており、1980年代後半以降では過去最大の利回り差となっています。

1980年代以降米経済のリセッションは4回ありました。
そのうち3回はリセッション前に逆イールド現象が確認されている事が下記チャートからも読み取れます。。
※下記チャートはアメリカ2年債利回りから10年債利回りを引いたものになります。
　紫の線が0%のラインとなっており、紫の線より下は逆イールド状態となります。
　赤の縦に伸びる点線はリセッション期間となります。

上記チャートのようにリセッションの前には2年債利回りが10年債利回りを上回る逆イールド状態になっている事がわかります。

過去の逆イールドとリセッション

1989年に発生した逆イールドは1989年3月に-0.469%の利回り差を記録してから16か月後の1990年7月に米経済はリセッション入りしました。

1990年7月～1991年3月のリセッションではS&P500は最大17.73％の下落となりました。
しかし、リセッションが終了した際の株価は1990年7月より4.8%上昇しておりました。

2000年に発生した逆イールドは2000年8月に-0.511%の利回り差を記録してから7か月後の2001年3月に米経済はリセッション入りしました。

2001年3月～2001年11月のリセッションではS&P500は最大23.64％の下落となりました。
また、リセッションが終了した際の株価は2001年3月より7.91%下落しておりました。

2007年に発生した逆イールドは2007年1月に-0.221%の利回り差を記録してから11か月後の2007年12月に米経済はリセッション入りしました。

2007年12月～2009年6月のリセッションではS&P500は最大54.9％の下落となりました。
また、リセッションが終了した際の株価は2007年12月より37.86%下落しておりました。

上記で見た過去3回の逆イールドとその後のリセッションの平均は以下の通りとなります。

逆イールドの利回り差が最大になってから平均11.3か月後にリセッション入りしています。
もし、現在が逆イールドのボトムとした場合2024年の2月頃からリセッションに突入する事になります。
また、S&P500はリセッション突入月の始値から最大で平均-32.09％の下落を記録しています。
もし、現在と同じ水準でリセッションに突入した場合、S&P500は2,767.6迄下落する事になります。

今回は逆イールドとリセッションのの関係性について記載していきました。

また、次回もよろしくお願いします。